今日（5.14），A股三大指数集体回调，养殖板块逆市飘红，领涨大盘。全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）涨1%，盘中成交额超1300万元，基金规模、流动性持续领先同类！值得注意的是，资金逢跌借道ETF坚定布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）已连续2日获资金青睐，累计净流入超1700万元！

消息面上，牧原股份于5月13日举行2025年年度股东大会。2025年，牧原股份全年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。公司高管表示，近年来公司持续进行成本挖潜，头均降本已达到362元。虽然经营承压，但2025年，牧原股份依然推进了大手笔分红。牧原股份2025年现金分红总额为74.38亿元（含税）。此外，2025年度该公司股份回购金额为20.01亿元（不含交易费用等）。

政策层面，近期稳价与去产能信号进一步升级。除大商所继续开展“农民收入保障计划”、探索以生猪期货价格为基准的养殖收入保险外，4月28日高层会议明确提出“稳定生猪等农产品价格”；4月30日四部委支持地方开展冻猪肉商业储备收储；5月11日华储网公告5月13日中央冻猪肉轮换出库2万吨、5月14日轮换收储2万吨；农业农村部还在5月连续召开专题会议，并明确要求大型养殖企业带头将产能调减到位。

据中国养猪网，截至5月14日，生猪（外三元）9.66元/公斤（+0.03元），生猪（内三元）10.05元/公斤（+0.10元）。猪粮比4.08:1，持续低于5:1一级预警线，行业整体仍处深度亏损区间。

据国家统计局，5月上旬生猪（外三元）价格环比下降2%。国家统计局发布2026年5月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，其中，生猪(外三元)价格为9.6元/千克，环比下降2%。

图：外三元走势图

期货方面，生猪期货（主力合约LH2607）连续第5天回调，盘中报价10745元/吨，远月合约仍在提前反映后续供给收缩预期。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数权重股】

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

【2025和2026Q1业绩综述：养殖业绩承压，生猪产能有待去化】

山西证券指出，2025年我国生猪产能阶段性偏高，生猪价格前高后低、震荡下行，行业微利。2025年，能繁母猪存栏量自1月起的4062万头缓慢下降，1-9月存栏量均维持在4000万头以上，10月起加速去化，10-12月累计去化74万头，年末能繁母猪存栏3961万头。2025年，我国生猪出栏71973万头、同比增2.4%，猪肉产量5938万吨（同比增长4.1%）创历史新高。受消费偏弱、供大于求影响，猪价震荡下行，全年活猪均价14.44元/kg，同比降9.2%，10月中旬一度跌破11元/kg，年末有小幅回升。行业养殖成本下行，养殖效率提升，全年养殖平均成本14.1元/kg，同比降9.0%；全国经产母猪PSY达到23.4头，同比增加2.4头，部分头部企业PSY达到29头；行业保持微利，出栏生猪头均盈利31元，同比减少约183元/头。

2026年一季度，春节后消费回落，国内猪价进一步下跌，3月份全国生猪出场价格10.59元/公斤，环比下跌15.6%，同比下跌30.3%；2026年1-3月，能繁母猪存栏累计去化57万头。截止一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头。

2025年，生猪养殖上市公司业绩大幅下滑，其中9家企业亏损；牧原股份、温氏股份、神农集团仍实现盈利，业绩下滑幅度相对较小，分别为-13.39%、-42.94%、-50.65%；新五丰、金新农则业绩下滑幅度较大。2026Q1生猪养殖上市公司业绩大面积亏损，主要系猪价低迷叠加减值计提所致。

行业负债率整体较高，2026一季度末较2025年末企业负债率均有（除牧原股份）提升，部分企业负债率突破80%，债务压力显著；此外，神农集团资产负债率在26Q1末为33.98%，债务压力相对较低。

山西证券认为，生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。在生猪产业政策的引导下，政策调控下的产能去化或将同步推进。今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。（来源：山西证券20260513《畜禽养殖大部分业绩承压，生猪产能有待去化》）

【机构：看好生猪产能去化的持续性和确定性】

国海证券认为，生猪养殖行业去产能仍有较大空间。产能过剩仍是当前生猪养殖行业面临的主要矛盾。根据农业农村部公布的数据，2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量3904万头，相当于正常保有量的100.1%，略高于正常保有量。但考虑到近两年生猪生产效率每年都以3%的速度提升，意味着同样数量的母猪，能产出更多的生猪。未来全国能繁母猪正常保有量不排除有进一步下调的可能性。

生猪产能调控向常态化精准化演进。继3月20日高层召开生猪养殖企业座谈会之后，4月17日农业农村部召开生猪产业发展座谈会。此次会议强调要进一步完善生猪产能综合调控政策。要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。要指导督促养殖企业顺势出栏，头部企业要带头落实产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等约束盲目扩产。要减少二次育肥，防止无序出栏。要加密生猪生产监测预警，增强监测分析的前瞻性、调控目标的精准性、调控手段的有效性。

短期来看，当前库存压力偏高。短期生猪供过于求的矛盾较为突出。中期来看，由于今年生猪供给充足，预计全年猪价呈现季节性特征，旺季反弹幅度有限。在行业亏损持续和产能调控发力的背景下，本轮猪周期去产能持续性较强。但是由于大型养殖企业市占率提升，行业整体抗风险能力增强，去产能周期有可能被拉长。产能调控政策的节奏和力度仍是今年需要关注的重点。（来源：国海证券20260513《看好生猪产能去化的持续性和确定性》）

【布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）“含猪量”更高更纯！】

“猪周期”大机会来了？养殖ETF汇添富（159172）跟踪中证畜牧养殖产业指数，在同标的指数ETF中规模大幅领先，含“猪”量高达62.44%，全市场领先！除养殖业外，指数还布局饲料、动物保健等主要相关行业，更高效把握“猪周期”历史性大级别机遇！

注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，含“猪”量口径为申万三级行业中涉及生猪养殖、畜禽饲料、动物保健III(生猪防疫)相关标的权重之和，权重数据截至2026/03。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/03

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年3月31日，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为67.29%，其中第一、第二大重仓股——温氏股份和牧原股份，合计占比高达29.13%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比8.73%）、大北农（3.47%），以及乳制品龙头伊利股份（2.90%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

此外，养殖ETF汇添富（159172）标的指数估值处于低位，具备较高安全边际。当前养殖ETF汇添富（159172）标的指数市盈率TTM为22.51，处于上市以来的41.49%分位点，比超58%的时间区间便宜。目前畜牧养殖产业整体处于市场预期以及估值低位，具备较好的配置价值。

截至2026/4/20

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

养殖ETF汇添富(159172)标的指数为中证畜牧养殖产业指数，该指数发布日期为2023年7月28日，年度涨跌幅（2023-2026）分别为-13.51%、-11.98%、9.98%。